時隔近十年，備受市場矚目的美聯(lián)儲首次加息(25個基點)終于落地，而美聯(lián)儲也主席耶倫(Janet Yellen)也重申，寬松的貨幣政策立場仍將持續(xù)，后期加息進程會較為緩慢。

北京時間12月17日凌晨3點，美聯(lián)儲發(fā)布最新聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)利率決議，由于就業(yè)市場閑置問題(underutilization)自2015年稍早“明顯地消退” (diminished appreciably)，對通脹率回升至2%保持合理的信心，因此決定加息25個基點。耶倫強調，不要過度看重首次加息的重要性。

加息為了央行信譽還是基于經(jīng)濟實情？

此前，雖然美聯(lián)儲持續(xù)向外界釋放加息信號，但當前全球央行仍在繼續(xù)加碼寬松，似乎美聯(lián)儲有按兵不動的理由。那么此次加息究竟為了央行信譽還是出于經(jīng)濟實情？

在隨后舉行的新聞發(fā)布會上，耶倫解釋了緣何美聯(lián)儲選擇在此時點啟動加息。她表示，美國勞動力市場不斷復蘇，失業(yè)率下降至4.9%；隨著油價因素逐步消除，通脹會不斷向2%的目標邁進。

此外，耶倫也指出，海外風險仍存，但已經(jīng)有所緩解； 盡管美元走強打擊了出口，但強勁的國內消費起到了中和作用(美國國內消費占總消費的85%)，因此加息條件已經(jīng)滿足?！皠趧恿κ袌龅膹吞K可能會逐步推動通脹抬頭，如果過晚加息或將致使美聯(lián)儲未來采取更激進的方式加息來避免經(jīng)濟過熱，這也可能導致經(jīng)濟重陷蕭條?！?/p>

耶倫也強調，不要過度強調首次加息的重要性，未來貨幣政策立場仍然將維持寬松，“我們會密切監(jiān)測經(jīng)濟走勢，確保通脹和就業(yè)實現(xiàn)我們的長期目標。未來加息進程會較為緩慢，但會根據(jù)未來數(shù)據(jù)做出調節(jié)?！?/p>

FOMC最新經(jīng)濟預期顯示，上調2016年GDP預期至增長2.4%(9月料增2.3%)，下調2017年年底聯(lián)邦基金利率預期至2.4%(9月料為2.6%)，維持長期利率預期在3.5%不變；下調2016年失業(yè)率預期至4.7%(9月料為4.8%)，維持長期失業(yè)率預期在4.9%不變了；下調2016年PCE通脹率預期至1.6(9月料為1.7%)，PCE通脹率料在2018年回升至2%的目標。

(圖為FOMC最新經(jīng)濟預期)

(圖為“點陣圖”(dot plot)，即反映17位美聯(lián)儲決策者們對未來利率走向的預測)

如何收縮龐大的資產(chǎn)負債表？

除了加息，美聯(lián)儲如何收縮龐大的資產(chǎn)負債表也備受市場關注，這也或將引發(fā)市場波動。

耶倫表示，未來美聯(lián)儲會逐步收縮資產(chǎn)負債表至正常水平，從而有效管理貨幣政策框架。但她也指出，“美聯(lián)儲仍在探索長期框架，當前尚不能確定未來資產(chǎn)負債表的規(guī)模。”

此前，據(jù)報道稱，美聯(lián)儲將處理2150億美元即將到期的國債，而到2018年的三年中美聯(lián)儲有近8000億美元國債到期。屆時，美聯(lián)儲將以何種方式購買這些危機時期囤積的國債仍不得而知。也有經(jīng)濟學家對《第一財經(jīng)日報》表示，“美聯(lián)儲不會立即縮小規(guī)模約為4萬億美元的資產(chǎn)負債表。在加息的過程中，美聯(lián)儲可能會用逆回購的方式慢慢地縮表，并將會以觀望態(tài)度為主，如果縮表對于市場影響不大，則會持續(xù)進行?！?/p>

本次FOMC聲明中也指出，委員會將維持美聯(lián)儲持有機構債券、機構抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣后再投資本金的滾動投資政策。委員會預計，會維持該政策直至聯(lián)邦基金利率水平的正?；〉庙樌M展(10月原文中并無此句)。該政策下，委員會將持有大量長期證券，有助于維持市場寬松的金融環(huán)境。

如何應對高收益?zhèn)袌鲋畱n？

近期，美國高收益?zhèn)谌兆硬⒉缓眠^，因此加息對于金融市場的影響也是重中之重。

上周高風險債券價格一度跌至六年新低，當天跌幅創(chuàng)2011年以來最大。傳奇投資者Martin Whitman所創(chuàng)立的第三大道資產(chǎn)管理公司(Third Avenue)宣布正對旗下高收益?zhèn)餞hird Avenue Focused Credit Fund進行清算，同時禁止投資者贖回(redemption)。這是2008年金融危機以來美國共同基金行業(yè)最大的“黑天鵝”事件。

當被問及高收益?zhèn)L險之時，耶倫表示，“由于流動性錯配(liquidity mismatch)，共同基金贖回壓力很大，美國證監(jiān)會(SEC)近期也推出新規(guī)，未來將對此進行改革，以改善共同基金流動性錯配的問題。”

她表示，當前美國金融系統(tǒng)較之危機前更有韌性(resilient)，且銀行資本金更為充足，足以支持企業(yè)信貸。

早在今年9月，SEC于20年后首次推出新政，要求開放式基金加強流動性管理。SEC公布的計劃中要求共同基金以及ETF修改條款來滿足市場在流動性緊張時的贖回要求，計劃要求所有基金檢查其管理資產(chǎn)的流動性并進行分類，測試在緊張時期，這些資產(chǎn)的變現(xiàn)速度；評估、定期檢查并管理基金的流動性風險。貨幣基金并不包含在上述要求當中。

“這項改革措施要求基金更好地管理流動性風險，同時也賦予基金管理人新的管理手段，增強監(jiān)管層的監(jiān)管力度?！盨EC主席Mary Jo White當時表示，增強流動性風險管理將保護上百萬投資于共同基金及ETF投資者的利益。

據(jù)悉，金融危機之后，大眾對銀行系統(tǒng)的借貸風險可能波及到資產(chǎn)管理行業(yè)的擔憂升級，SEC此舉正是為了防止資產(chǎn)管理行業(yè)可能出現(xiàn)同類風險的一大措施。

相關關鍵詞： 三大 基點 看點 美聯(lián)儲 發(fā)布會