專家指出，在利率走廊和人民幣匯率指數形成之后，貨幣政策就進入了真正意義上的“雙錨時代”，今后貨幣宏觀調控將以此為基準選擇政策工具

編者按：2015年即將結束，回顧一年來關鍵領域改革的成果和挑戰(zhàn)，找出改革與市場需求的差距，并鞭策各個主體順應大勢、主動作為，是當前尤為緊要的任務。只有客觀、科學地認知經濟現狀和改革進程，我們才能準確把握經濟社會發(fā)展的大局，并以此為基礎，加快資本市場的改革發(fā)展。今日起，本報連續(xù)推出“2015年改革與挑戰(zhàn)系列報道”，敬請關注。

■本報記者 閆立良

“央行有勇氣來推行，特別是行長周小川，推行這個改革一步步往前走?！痹?1月30日國際貨幣基金組織（IMF）宣布人民幣加入特別提款權（SDR）一籃子貨幣后，IMF副總裁朱民接受媒體聯合采訪時對央行及央行行長周小川給予了高度評價。確實，2015年央行以巨大改革魄力，推出一項項改革措施且環(huán)環(huán)相扣?！蹲C券日報》記者經過“合并同類項”，將這些改革舉措歸納為三個部分，即利率市場化、人民幣國際化與盤活存量資產。

利率市場化改革只爭朝夕

“對商業(yè)銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，并抓緊完善利率的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調控和監(jiān)督指導，提高貨幣政策傳導效率?！?0月23日晚間，央行在宣布24日起降息后，釋放了這樣一個信息。央行在寥寥數語中終結了“利率管制時代”，利率市場化改革進入了新階段。

其實，利率市場化改革提速在2014年11月份央行宣布加息時就露出了端倪。2014年11月21日晚間，央行在宣布非對稱降息的同時，宣布存款利率上浮區(qū)間由原來基準的1.1倍上調至1.2倍；在今年3月份和5月份，央行分兩次將這一浮動區(qū)間的上限調至1.5倍。在之后的兩次降息中，央行未對這一上限做出調整。及至10月23日，央行宣布“不再設置存款利率浮動上限”。

在此期間，央行還從其他方面為利率市場化進行了準備。比如，《存款保險條例》5月1日起實施，為利率市場化改革加上了一把“安全鎖”；6月2日，《大額存單管理暫行辦法》發(fā)布并正式實施。興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委將之稱為“解除存款利率管制前推出的最后一個產品”。

從以上動作不難看出，利率市場化改革確實是在“只爭朝夕”。

“盡管存款利率上限徹底放開，利率市場化基本完成，但未來利率調控機制建設、金融機構破產退出機制和基準利率體系建設將是重點。”交通銀行首席經濟學家連平在接受采訪時稱。

11月20日，央行開始下調分支行常備借貸便利(SLF)利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調整為2.75%、3.25%。央行強調，此番調整SLF利率是為了加快建設適應市場需求的利率形成和調控機制，探索SLF利率發(fā)揮利率走廊上限的作用。

隨著利率走廊的現身，利率市場化改革進入了新階段，也為人民幣國際化打下了堅實基礎。

人民幣國際化步步為營

如果將納入SDR作為人民幣國際化的一個重要階段，那么央行今年在這方面的工作可以用“步步為營”來形容，這一點在8月份以后體現的更為明顯。

第一步，8月11日，央行完善人民幣對美元匯率中間價。這其實就是人民幣“入籃”之前的第一個準備動作。很多人注意到，在這項改革措施中有這樣一句話，“綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價”，這與中國外匯交易中心12月11日正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數構成了呼應。

之后，人民幣國際化相繼跨出了三大步：人民幣跨境支付系統(tǒng)（一期）成功上線運行；中國采納國際貨幣基金組織數據公布特殊標準（SDDS）；資本賬戶放開穩(wěn)步實施。

10月底，央行正式發(fā)布的《進一步推進中國(上海)自由貿易試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新試點 加快上海國際金融中心建設方案》提出，計劃在自貿區(qū)內率先實現人民幣資本項目可兌換。

央行貨幣政策二司司長邢毓靜認為，隨著人民幣國際化水平的提高，從國際貨幣基金組織40項指標來看，人民幣資本項目可兌換程度其實已經非常高了。今后還會繼續(xù)遵循市場需求，在促進貿易投資便利化的前提下，在整個風險可控的前提下，穩(wěn)妥有序地推動人民幣資本項目可兌換。

10月9日，財政部宣布從第四季度開始，按周滾動發(fā)行3個月記賬式貼現國債。隨著“入籃”SDR必備的國債品種的推出，人民幣“入籃”SDR就進入了倒計時階段。來源：證券日報　

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